全球资产定价迎来双重主线：AI科技与地缘政治交织影响

在地缘政治风暴的冲击下，全球资产定价正经历一次重构，市场逐步进入由AI科技和地缘政治两条主线构成的博弈期。近期，霍尔木兹海峡的通航风险急剧增加，美伊之间的军事冲突可能性再次上升，这些地缘政治的变动不断影响着全球资本市场，导致市场焦点多次转移至地缘政治风险，国际油价及相关股票表现强劲。

众多期货分析师认为，尽管地缘政治风险不断上升，但AI科技赛道仍是市场的交易焦点。方正中期期货研究院的首席宏观分析师李彦森指出，自二季度以来，地缘政治风险的扩大并未改变全球股市的主线，AI科技和地缘政治形成了“双重战线”的竞争格局，而科技成长股依然是交易的主导力量。

李彦森强调，AI板块的行情主要依赖于产业的长期逻辑和科技革命，而不是短期情绪的波动。AI和康波周期驱动的科技革命具备长期持续性，为权益市场提供了坚实的上升支持。从地缘政治角度来看，市场普遍预期美伊将维持现有的谈判框架，尽管存在零星的军事摩擦，但不太可能重现3月初的高强度冲突，对能源价格和全球经济的冲击整体可控。

物产中大期货宏观高级分析师周之云提出，市场定价逻辑已转向AI与地缘政治的“双重战线”。在美国和伊朗的最新一轮攻击以及双方对霍尔木兹海峡通航权的相互矛盾声明之后，周之云对AI板块的未来走势持谨慎乐观态度。

他指出AI板块短期内面临多重压力，包括估值过高、杠杆率偏高导致行情脆弱性增加；超预期业绩预告后股价大跌，显示市场已透支利多预期；以及国际油价反弹推高通胀预期，导致长期国债收益率上升，增加了AI科技股的估值门槛。

然而，从长期角度来看，AI板块的支持逻辑并未崩溃。数据显示，下游需求持续旺盛，为板块业绩提供了坚实的支持。预计2026年下半年AI板块将继续成为市场交易的主线，行情逻辑将从预期转向业绩兑现。

股指操作策略方面，李彦森建议，年内A股市场将呈现板块走势分化、整体震荡上行的格局，操作上以底仓持有、高抛低吸摊薄成本的策略为主。

原油方面，中长期不具备持续上涨基础。霍尔木兹海峡的通航情况对原油市场供应的影响巨大，如果该海峡再次进入封锁状态，将引发能源供应中断的担忧，给市场注入更多的地缘溢价。

宝城期货金融研究所能化高级研究员陈栋认为，近期美伊军事对抗激化，霍尔木兹海峡通航量大幅下滑，市场担忧能源供应再度出现阶段性收缩。但从中长期来看，原油断供的风险较低，国际油价将呈现短期脉冲式走强、中期回归供需基本面的分化格局。

能化板块价格弹性分化，天然气受供应收紧驱动重回上行通道。受到霍尔木兹海峡通航“接近停滞”影响，原油、甲醇、天然气等能化品种价格走势出现分化。

贵金属方面，短期或维持区间震荡格局。美伊冲突的激烈程度有限，市场普遍预计本轮冲突规模不大。但随着美伊双方互相发动袭击后，市场恐慌情绪再度上升，贵金属价格波动加剧。